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　　21世纪经济报谈记者陈植 上海报谈 7月24日，前纽约联储主席杜德利撰文指出，好意思联储当今应该降息，最佳不才周利率方案罗致“步履”。

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　　在他看来，尽管好意思联储通过降息“叛逆”好意思国经济败落可能为时已晚，但此时的“迂缓”，将会给好意思国经济败落增多“风险”。

　　值得把稳的是，尽管二季度好意思国GDP年化季率增长2.8%，但如今越来越多华尔街投资机构正在押注下半年好意思国经济增速将遇到超预期回落，以致可能出现经济“硬着陆”。

　　晨星好意思国经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）预测，跟着好意思国经济增速降温，年底好意思国骨子GDP增速将降至1.6%。

　　与此对应的是，铜价正成为华尔街“好意思国经济败落交游”火热的首个焚烧品。

　　放肆7月26日16时，LME伦敦期铜主力合约报价盘桓在9085.5好意思元/吨隔邻，隔夜一度创下往时三个月以来的最低点8900好意思元/吨，这意味着在5月创下历史新高11000好意思元/吨后，往时两个月LME期铜价钱累计跌幅提高20%。

　　“究其原因，是铜价一直被视为寰球经济增长的风向标。每当寰球经济增长预期是非时，金融市蚁合押注铜需求与铜价双双上升；反之当好意思国经济败落预期升温时，金融市集则会炒作铜需求下滑与铜价着落。”一位华尔街对冲基金司理向记者分析说。面前，寰球铜价正靠近两大负面冲击，一是越来越多华尔街投资机构以为好意思联储高利率政策正令好意思国经济增速呈现快速回落趋势（以致可能出现硬着陆），二是近日好意思国大型科技股股价大幅回落，令市集调低畴昔AI与新动力汽车产业对铜的需求。

　　好意思国商品期货交游委员会（CFTC）发布最新数据浮现，铜坐蓐交易商与对冲基金正成为压低铜价的主要成本力量。放肆7月16日当周，铜坐蓐交易商与对冲基金合手有的COMEX期铜期货期权净多头头寸较前一周分辩骤降8712.5万磅与4270万磅。

　　“这种局面并未几见。但它标明实体经济产业与金融机构皆在转头畴昔好意思国经济硬着陆风险引发铜需求与铜价进一步着落。”这位华尔街对冲基金司理指出。

　　高盛分析师Adam Gillard也发布最新陈诉劝诫称，铜市集供需样式正在合手续恶化，它还是变成一个供应实足的市集，短期内铜价会走低。

　　然则，“好意思国经济败落交游”将合手续多久，市集仍存在争议。

　　近日，瑞银钞票责罚面对寰球40家央行的拜访浮现，列国央行对寰球经济发展出路仍合手乐不雅格调，66%的受访者以为经济软着陆是最有可能的情景。

　　面对市集争议洋萝莉系，越来越多华尔街投资机构采用未雨规画。

　　CFTC数据浮现，放肆7月16日当周，对冲基金为主的资管机构合手有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周增多2875500盎司。

　　“畴昔一段时间，抛铜买金仍将成为盛大华尔街投资机构针对经济败落交游的热切构成部分。”前述华尔街对冲基金司理显露。比拟下半年好意思国经济增速超预期回落，越来越多投资机构更转头一朝特朗普获取大选并发动新的交易战，寰球经济败落风险将进一步增多。

　　铜投资逻辑“大滚动”

　　两个月前，COMEX期铜市集一度迎来逼空投资潮。

　　那时，市集听说大批商品交易商托克（Trafigura）与洛阳钼业旗下交易公司埃珂森（IXM）正在四处购买什物铜，用来交割他们在芝加哥商品交游所CME的盛大COMEX期铜空头头寸。此举眩惑盛大投资机构纷繁买涨COMEX期铜并将铜价推上历史高点，得益神秘的报酬。

　　事实上，寰球投资机构之是以勇于买涨推高铜价，另一个底气是在寰球清洁动力转型的趋势下，市集盛大以为畴昔寰球铜需求合手续高企，令铜供应大约率出现“缺口”。

　　有分析师指出，日韩电影有些国度要在2035年兑现接近净零排放的宗旨，铜的需求量需要在面前水平翻番，达到5000万吨。即即是保守忖度，畴昔十年的铜需求量也将增多1/3。

　　但在两个月后，市集对铜的投资逻辑发生180度大滚动。

　　“当今，华尔街实在莫得投资机构还在究诘铜供应穷乏，越来越多投资机构皆在关注下半年好意思国经济增速超预期回落可能形成阶段性铜供应实足。”前述华尔街对冲基金司理直言，以致越来越多华尔街投资机构将好意思国经济超预期回落，悔悟于好意思联储迟迟不降息。

　　记者了解到，近期越来越多好意思国经济数据，也在示意好意思国经济增速正在快速回落与铜需求合手续下降。

　　7月24日公布的数据浮现，好意思国6月新屋销售不测下滑，购房者信心跌至历史最低点。

　　此外，好意思国三个月平均休闲率较前12个月的低点上升0.43个百分点，格外接近萨姆轨则笃定的0.5阈值。

　　“这导致经济败落交游日益风靡华尔街。越来越多华尔街投资机构皆将逢高抛售大型科技股与沽空LME期铜价钱，看成经济败落交游的热切构成部分。”一位境内私募基金寰球钞票交游员向记者指出。

　　Hallgarten策略分析师Christopher Ecclestone指出，对投资者而言，买不买铜主要取决于他们对寰球经济复苏出路的观点。若他们预期畴昔经济情状改善，面前铜价或然是一个较好买入点。联系词，面前盛大投资机构对好意思国经济发展出路抱有日益悲不雅的不雅点。

　　这位境内私募基金寰球钞票交游员显露，面前沽空LME期铜的，主如果铜交易商与对冲基金，但这浮现无论是实体经济，照旧金融市集皆在转头畴昔经济发展出路变得昏黑。这种情状可能会进一步激勉投契成本沽空LME期铜套利的关怀。

　　前述华尔街对冲基金司理显露，尽管参与沽空LME期铜的投资机构还是赚钱匪浅，但他们似乎并未“见好就收”。因为他们把稳到，在好意思联储在9月扣动降息扳机前，任何低于市集预期的好意思国经济数据，皆可能触发铜价进一步着落的“导火索”。

　　黄金再度成为“受益者”

　　值得把稳的是，经济败落交游火热的“受益者”，也徐徐浮出水面。

　　尽管7月17日起黄金价钱从历史高点2483.56好意思元/盎司回落至2372.46好意思元/盎司，对冲基金逆势增合手黄金的关怀依然不减。

　　“除了在COMEX黄金期货期权市集确立盛大净多头头寸，盛大对冲基金还积极买入黄金ETF。”前述华尔街对冲基金司理指出。这背后，是因为黄金时时在经济败落与海外地缘政事风险升级本事证据精致。

　　在他看来，面前华尔街不少投资机构以为跟着好意思联储9月降息设施附进，黄金价钱或将掀翻新的上升波澜，令黄金成立具有更高的收益性。

　　但在多位寰球大型资管机构钞票成立部东谈主士看来，面前大型投资机构增多黄金成立，是“计策性”的举措。

　　值得把稳的是，面对畴昔寰球经济发展出路不笃定性加大与海外地缘政事风险升级，越来越多国度即便面对金价高企，仍然采用增合手黄金。

　　据寰宇黄金协会（WGC）近期发布的拜访浮现，预测畴昔一年约20个国度央即将增多黄金储备。这是该协会2018年运行开展黄金储备拜访以来的最高值。

　　多位寰球大型资管机构钞票成立部东谈主士指出，他们增合手黄金的逻辑，与这些国度央行有着较高的相同性——即在寰球经济发展出路不笃定性加大与海外地缘政事风险升级的环境下，他们一方面垂青黄金的永久闲散报酬，另一方面但愿黄金能起到分布投资风险的作用。

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包袱剪辑：刘万里 SF014洋萝莉系